歐洲最大的汽車(chē)配件供應(yīng)商——德國(guó)大陸集團(tuán)31日與百度簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將利用彼此在汽車(chē)零部件和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，在自動(dòng)化駕駛、連接車(chē)輛和智能移動(dòng)服務(wù)等領(lǐng)域建立全面戰(zhàn)略合作。百度方面還表示，將開(kāi)發(fā)一種新的智能移動(dòng)和自動(dòng)駕駛生態(tài)系統(tǒng)。

　　近年來(lái)各路資本對(duì)于汽車(chē)自動(dòng)駕駛的投資力度持續(xù)加碼，機(jī)構(gòu)看好自動(dòng)駕駛共享電動(dòng)車(chē)成為未來(lái)城市出行的主要模式，包括攝像頭、激光雷達(dá)、車(chē)輛通訊技術(shù)在內(nèi)的軟硬件市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)千億美元。

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　　歐菲光：從成本優(yōu)勢(shì)，到技術(shù)領(lǐng)先

　　四大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為公司帶來(lái)持續(xù)發(fā)展動(dòng)力：1)歐菲光提前布局薄膜觸控技術(shù)，依靠成本優(yōu)勢(shì)決勝紅海市場(chǎng)，同時(shí)前瞻性布局3D攝像頭、AR/VR、UnderGlass指紋識(shí)別等新興技術(shù)；2)不斷聚集優(yōu)秀人才，為公司時(shí)刻保持技術(shù)領(lǐng)先打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；3)強(qiáng)大的執(zhí)行能力推動(dòng)觸控、單攝模組、指紋識(shí)別模組等快速實(shí)現(xiàn)布局到量產(chǎn)再到全球領(lǐng)先的跨越；4)研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)自動(dòng)化水平不斷提高，人均產(chǎn)值顯著優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　雙攝技術(shù)領(lǐng)先者順應(yīng)發(fā)展潮流：后置雙攝像頭模組滲透率有望從去年的5%提升至今年的15%，單價(jià)是單攝像頭模組的2-3倍。歐菲光具備與蘋(píng)果相同的共支架雙攝技術(shù)，主要客戶(hù)包括華為、OPPO、vivo、小米等主流智能手機(jī)廠商，并與索尼深度合作增強(qiáng)攝像頭模組技術(shù)實(shí)力。同時(shí)公司前瞻性布局3D攝像頭技術(shù)，未來(lái)發(fā)展前景可期。

　　薄膜觸摸技術(shù)基因的適者生存：薄膜式觸控技術(shù)因其輕薄性、成本較低的特點(diǎn)，有望成為OLED時(shí)代主要采用的觸控形式，一旦OLED普及，歐菲光作為全球最大的薄膜觸控技術(shù)公司將成為主要受益方。同時(shí)，公司觸控產(chǎn)品順深利切入國(guó)際大客戶(hù)并已備好產(chǎn)能，擬與TPK交叉持股并成立合資子公司，此報(bào)一步增強(qiáng)，未來(lái)將有望重回高增長(zhǎng)軌道。

　　指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)化先驅(qū)受益于技術(shù)變革：智能手機(jī)指紋識(shí)別滲透率將持續(xù)快速：提升，公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前產(chǎn)能超28KK/月，位居全國(guó)第一。未來(lái)指紋識(shí)別技術(shù)即將迎來(lái)變革，公司積極布局UnderGlass隱藏式方案并研發(fā)全屏指紋識(shí)別產(chǎn)品，作為具備強(qiáng)大的觸控貼合和指紋識(shí)別模組生產(chǎn)工藝的廠商，有望快速搶占未來(lái)隱藏式指紋識(shí)別模組市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固全球領(lǐng)先地位。

　　預(yù)測(cè)公司17-19年EPS分別為1.34、2.13和3.12元，根據(jù)可比公司，給予公司2017年36倍PE。

　　均勝電子：聚焦汽車(chē)電子和汽車(chē)安全，做大做強(qiáng)

　　公司主要業(yè)務(wù)是汽車(chē)電子和汽車(chē)安全兩大板塊，目標(biāo)是成為相關(guān)領(lǐng)域的全球一流供應(yīng)商。其中，汽車(chē)電子汽車(chē)電子分為中控HMI、車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、ADAS和BMS四大塊業(yè)務(wù)，汽車(chē)安全主要是被動(dòng)安全。2016年公司營(yíng)業(yè)收入185.5億元，歸母凈利潤(rùn)4.5億元。公司預(yù)計(jì)2017年上半年凈利潤(rùn)將達(dá)到6.1億~6.8億元，同比增長(zhǎng)150%~180%。

　　汽車(chē)電子業(yè)務(wù)是公司發(fā)展重點(diǎn)，四大業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好。中控面板HMI業(yè)務(wù)主要由德國(guó)普瑞來(lái)做，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是未來(lái)物理按鈕會(huì)過(guò)度到觸摸屏集成式，去年收入貢獻(xiàn)54億左右；車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，主要是由TS來(lái)做現(xiàn)在改名為PCC，產(chǎn)品主要是車(chē)機(jī)，主要客戶(hù)在海外大眾，去年開(kāi)拓了奔馳和寶馬，同時(shí)也在積極拓展國(guó)內(nèi)客戶(hù)；ADAS主要由KSS來(lái)做，產(chǎn)品分為前視和環(huán)視兩部分，360環(huán)視是收購(gòu)一家韓國(guó)公司，前視業(yè)務(wù)在蘇州研發(fā)中心，韓國(guó)與現(xiàn)代、摩比斯、雙龍等企業(yè)有合作，國(guó)內(nèi)正在開(kāi)拓與吉利等企業(yè)的合作；BMS業(yè)務(wù)是普瑞在做，過(guò)去主要給寶馬供純電池的BMS，去年開(kāi)拓了奔馳供48V啟停BMS。另外，公司拓展國(guó)內(nèi)自主品牌客戶(hù)，主要有上汽大眾、吉利、奇瑞等，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)線下月將投產(chǎn)，同時(shí)年底前在國(guó)內(nèi)建設(shè)檢測(cè)中心。

　　積極發(fā)展汽車(chē)安全業(yè)務(wù)，把握行業(yè)機(jī)遇。隨著高田退出汽車(chē)安全市場(chǎng)格局將發(fā)生重大變化，公司也接到更多訂單，借此機(jī)會(huì)將業(yè)務(wù)規(guī)模做大，進(jìn)入頂級(jí)供應(yīng)商行列。

　　公司上半年收入增速較高，一方面原因是公司將智能制造業(yè)務(wù)賣(mài)給母公司產(chǎn)生一筆投資收益，預(yù)計(jì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，2017年、2018年凈利潤(rùn)分別為12.7億、13.5億，對(duì)應(yīng)估值分別為22.6X和21.1X。

　　長(zhǎng)安汽車(chē)：福特產(chǎn)品老化，自主迎強(qiáng)產(chǎn)品周期

　　自主品牌領(lǐng)導(dǎo)者，中國(guó)汽車(chē)四大集團(tuán)陣營(yíng)企業(yè)：長(zhǎng)安汽車(chē)為中國(guó)汽車(chē)四大集團(tuán)陣營(yíng)企業(yè)、中國(guó)品牌領(lǐng)先汽車(chē)企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，現(xiàn)已形成轎車(chē)、微車(chē)、客車(chē)、卡車(chē)、SUV、MPV等低中高檔、寬系列、多品種的產(chǎn)品譜系。2016年，長(zhǎng)安汽車(chē)首次創(chuàng)造了年銷(xiāo)量突破300萬(wàn)輛的佳績(jī)，同時(shí)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)中國(guó)品牌乘用車(chē)銷(xiāo)售超過(guò)100萬(wàn)輛，保持中國(guó)品牌領(lǐng)導(dǎo)者地位。

　　合資品牌產(chǎn)品老化嚴(yán)重：長(zhǎng)安福特等合資品牌方面，產(chǎn)品老化問(wèn)題已經(jīng)較為突出。4月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量4.85萬(wàn)輛，同比下降20.44%，通過(guò)實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)安福特一季度庫(kù)存較高，去庫(kù)存壓力較大。不過(guò)福特2017年將推出新款翼博、?？怂?，高端品牌林肯也將于2019年落地國(guó)產(chǎn)，因此短期福特弱產(chǎn)品周期下增長(zhǎng)承壓，但長(zhǎng)期隨著新產(chǎn)品投放尤其高端產(chǎn)品林肯國(guó)產(chǎn)落地，未來(lái)合資業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大空間。

　　自主品牌迎強(qiáng)產(chǎn)品周期：公司CS系列目前已形成自上而下完整的SUV產(chǎn)品線，爆款車(chē)型CS35、CS752016年銷(xiāo)量分別達(dá)到17.27萬(wàn)輛和20.94萬(wàn)輛，受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，也使得CS系列在廣大消費(fèi)群體中的品牌認(rèn)知不斷加強(qiáng)，為公司此后推出新車(chē)型打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司又將于2017年接連推出CS95和CS55，由此整個(gè)SUV產(chǎn)品系布局基本完成。

　　CS95為一款7座中型SUV，價(jià)格區(qū)間位于15.58-22.98萬(wàn)元，價(jià)格上移有產(chǎn)品力提升的支撐，在市場(chǎng)同級(jí)別車(chē)中極具性?xún)r(jià)比，對(duì)新車(chē)的銷(xiāo)量也相對(duì)看好。此外，除SUV外，長(zhǎng)安還將于2017年推出MPV凌軒、轎跑睿騁CC。預(yù)計(jì)在自主品牌強(qiáng)產(chǎn)品周期下，長(zhǎng)安本部業(yè)績(jī)將得以較大改善。

　　預(yù)計(jì)公司2017～2019年EPS分別為2.18元、2.36元、2.53元，對(duì)應(yīng)2017～2019年P(guān)E分別為6.16倍、5.68倍、5.31倍。